在“茅五洋”朋友圈，洋河似乎有些掉队了。

文：梁伟 石丹
ID：BMR2004

8月30日晚,洋河股份（002304.SZ，以下简称洋河）发布2019年半年度财报。财报显示，上半年，公司实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%;实现归属于母公司股东的净利润55.82亿元，同比增长11.52%。虽然营收和净利润均实现了双位数的同比增长，但洋河的增速正在放缓。

此外，洋河在上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.1亿元，较上年同期下滑130.75%。对此，洋河股份表示，现金流的下滑主要原因系上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，本期经营活动流入现金减少，上年末提高员工工资，本期支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及本期支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加，致使本期经营活动产生的现金流量净额下降。

从7月2日起,截至9月2日,洋河股份股价从133.58元/股下降至109.39元/股,下降超18%。

增速放缓

洋河在今年一季度的营业收入为108.9亿元，实现归属于母公司股东的净利润为归属于上市公司股东的净利润40.2亿元。将一季度营收和净利润拆分出来后，洋河在第二季度的营收为51.09亿元，同比仅增长了2.08%，而净利润为15.61亿元，同比仅增长了2.03%。

洋河股份2018年上半年的营业收入、净利润同比增长分别为26.12%、28.06%。比较去年同期，洋河今年上半年营业收入、净利润显然出现了双双放缓的情况。

从整个行业来看，洋河股份在2018年业绩增速并不尽如人意。Wind数据显示，2018年，19家白酒企业中，洋河股份营业收入的增速为21.29%，位居第十二位，而净利润增速为22.61%，位居第十六位。

《商学院》记者就业绩增速、发力高端市场等问题向洋河发送了采访函，截至发稿，未收到回复。

中国食品产业分析师朱丹蓬向《商学院》记者表示：“洋河增长的空间越来越小，渠道压货比较严重。之前，洋河的核心竞争力之一是蓝色瓶子的差异化，而目前来看，这种差异化几乎不存在了。从品牌到酒质，再到营销体系和渠道，洋河的竞争力不够明显。目前，洋河的老品增长乏力，新品增长无力。”

温和酒业总经理肖竹青向《商学院》记者表示：“各大区域性酒企纷纷谋求高端化，洋河的市场份额受到了的挤压。”

发力高端

“洋河蓝色经典”被大众所熟知。洋河集团通过品牌裂变的方式把洋河蓝色经典裂变为海之蓝、天之蓝、梦之蓝三个独立的系列品牌，布局包括了中端至高端的白酒系列。其中，海之蓝和天之蓝定位中端，梦之蓝定位次高端，高端品牌则有梦之蓝的M9和手工班等系列。

洋河在省内增速处于放缓的状态。财报显示，今年上半年，洋河股份省内录得营业收入为80.73亿元，较去年同期的78.39亿元，同比增长了50.46%；省外录得营业收入为79.26亿元，较去年同期的67.04亿元，同比增长了49.54%。而对照其去年同期的增速来看，洋河省内增速处于放缓的状态。

洋河此前表示，江苏地区市场竞争比较激烈，尤其近两年有不少省外品牌在江苏市场增加招商，加大投入，省内品牌也有不错的表现，江苏市场竞争更加激烈。

海之蓝和天之蓝增速呈个位数,在很大程度上拖累了洋河总体利润增速。同为江苏省内酒企的今世缘，近期就在江苏省内与洋河展开了激烈竞争，利用更高的渠道利润对洋河旗下的海、天系列形成了很大压力。2019年一季度今世缘营收和利润同比增长31.12%和26%，被认为是抢占了不少原属于洋河的市场份额。

从近些年洋河的布局来看，发力高端是洋河当前的主要战略。为了进一步推动高端品牌的成长，2018年，洋河成立高端品牌事业部及双沟品牌独立事业部，聚焦M9和手工班等高端产品，希望将M9打造成千元价格带大单品，手工班拉升品牌形象。2019年初，洋河股份董事长王耀曾对媒体表示，“时代新国酒，是我们给自己的高端定位。不是品牌上的诉求，而是品质上的诉求。”

过去几年，白酒行业消费升级明显，呈现结构化变动，销量在向高端和次高端倾斜。前瞻产业研究院发布的一项报告显示，2018年中国高端白酒消费需求回暖。

报告称“高端白酒市场格局稳定，强者恒强。高端白酒具有稀缺性，具有较高的品牌壁垒，一般白酒品牌很难打入。目前高端白酒主要以茅台、五粮液和国窖1573为代表，外加少量的梦之蓝、内参等，竞争格局相对稳定。2017年，茅台在高端白酒市场占据一半以上份额，达到63.5%；五粮液紧随其后，市场占比为25.9%；国窖1573仅有5.6%份额，其余品牌瓜分剩下的5%市场。”

高端白酒向来有“茅五泸”（茅台、五粮液、泸州老窖）和“茅五洋”（茅台、五粮液，洋河）两种组合。但在最近几个期间的表现中，洋河似乎有些掉队了。

相比之下，洋河股份的次高端品牌梦之蓝及高端酒品牌海之蓝M9、手工班系列，为洋河整体业绩贡献的利润仍然较小。

朱丹蓬认为，高端与次高端产品的打造，需要一定时间。品牌的沉淀，也不是一蹴而就的。

肖竹青表示：“洋河走向高端，主要与各大地方龙头酒企争端区域性市场。未来，区域性酒企的竞争会更加激烈。”

即将到来的双节（中秋和国庆）历来是白酒旺季，加之此后的春节，是白酒企业一年业绩的冲刺期，洋河会有怎样的表现，《商学院》将持续关注。