文：吕笑颜 石丹

ID：BMR2004

近日，据证监会官网显示，重庆三峡银行股份有限公司（以下简称三峡银行）提交的《首次公开发行股票并上市》材料已于6月22日被接收，也就在一周前的6月17日，重庆银保监刚刚做出批复，同意其在A股进行首次公开发行。

资料来源：银保监会官网

资料显示，三峡银行于2016年就开始接受上市辅导，又在2018年更换了保荐机构，终于在近期得到了重庆银保监局对于该行IPO申请的同意批复，同时保荐机构银河证券也认为三峡银行具备发行上市的基本条件。

重庆三峡银行获监管批准仅是其IPO的第一步。在经历2019年8家银行相继实现上市的银行IPO大年后，2020年至今仍然没有一家银行成功上市。目前，加上新进的广州银行及三峡银行，A股已有19家银行处于排队状态。

从重庆三峡银行自身来看，2019年，该行并未实现其在2018年年度报告中所预设的发展目标。同时，联合资信在最新的评级报告中指出，三峡银行一级资本面临一定的补充压力，且房地产业、建筑业贷款占比偏高，需要关注房地产市场波动对该行信贷资产质量的影响。

针对更换保荐机构、选择A股上市原因、业绩、资产质量、资本充足率及股权质押等情况，《商学院》记者向重庆三峡银行方面发去采访函，截至发稿未收到回复。

业绩不及预期，收入结构过于单一

据重庆三峡银行2019年年度报告显示，2019年，该行实现营业收入44.92亿元，同比增长18.94%；实现净利润16.05亿元，较2018年增长25.42%；资产总额2083.85亿元，同比增长1.81%，负债总额为1929.43 亿元，较上年20.02 亿元仅增长1.05%。其中，三峡银行2019年存款总额1338.09亿元，同比增长9.17%；贷款总额853.33亿元，同比增长31.80%。

资料来源：重庆三峡银行2019年年报

值得注意的是，《商学院》记者发现，三峡银行在2018年年度报告中提出了2019年度经营计划：资产规模增长15%，存款增长10%，贷款增长33%，利润增长56%。

也就是说，虽然三峡银行2019年度的各项业绩均有所增长，但较预设的发展目标并不及预期。其中存款规模与贷款规模的增长比较接近目标，但资产规模同比增长1.81%、利润同比增长33.94%以及净利润同比增长25.42%均与其预设的发展目标相去甚远。

同时，如果将2019年业绩与此前两年的数据相比，三峡银行的盈利能力并不稳定。

财报显示，2017、2018年三峡银行的营业收入分别为36.4亿元、37.77亿元，2017年实现净利润16.51亿元，然而2018年却大幅下滑22%至12.8亿元。尽管2019年净利润有所回升至16.05亿元，但仍低于2017年的水平。

从营收来源来看，三峡银行的营业收入主要由利息净收入构成，其中，2017、2018年利息净收入分别为34.48亿元、36.10亿元，占总营收比重在95%左右，与上市的城商行相比，收入结构过于单一。

到了2019年，三峡银行的利息净收入下滑至35.05亿元，同比降低了3%。

对此，三峡银行在年报中表示，利息净收入减少的主要因素是因为自2019年1月1日起执行新金融工具会计准则后，交易性金融资产利息收入不再计入利息收入项目反映，而计入投资收益列报。

房地产业贷款比重较高存风险

据年报显示，截至2019年末，重庆三峡银行不良贷款余额为11.18亿元，较上年末增加2.79亿元；不良贷款率为1.31%，较上年末上涨0.01个百分点。而关注类贷款余额由2018年末的22.97亿元增长至42.46亿元，占比由3.55%升至4.99%。截至2019年末，该行逾期贷款为19.03亿元，较2018年末14.35亿元增长32.61%。

据评级机构联合资信在6月17日对重庆三峡银行评级报告中指出：“重庆三峡银行不良贷款率和逾期贷款占贷款总额的比重上升，信贷资产质量存在下行压力。”

从联合资信整理的三峡银行贷款行业分布可以看出，房地产业贷款占比从2017年开始不断攀升，到了2019年末已升至第一。因此，联合资信认为，三峡银行房地产业贷款占比保持在较高水平，资产质量面临一定的迁徙压力。

上述报告指出，截至2019年末，重庆三峡银行房地产业贷款余额104.03亿元，占贷款总额的12.22%，已上升至第一大贷款行业，房地业不良贷款率为1.29%，关注类贷款占比为6.01%；与房地产业相关的建筑业贷款余额77.19亿元，占贷款总额的9.07%，建筑业不良贷款率为1.72%，关注类贷款占比3.33%。

联合资信认为，尽管重庆三峡银行贷款行业集中风险不显著，但房地产和建筑业贷款占贷款总额的比重相对较高，需关注房地产市场波动对信贷资产质量形成的影响。

上市为“补血”？ 已有19家中小银行在排队

据三峡银行年报显示，2017年、2018年、2019年，重庆三峡银行资本充足率分别为11.98%、12.69%、13.47%；一级资本充足率和核心一级资本充足率均分别为9.07%、9.08%、9.84%。 整体来看，趋势向好。

资料来源：重庆三峡银行2019年年报

不过，联合资信在对三峡银行的评级报告指出，近年来，重庆三峡银行持续通过股东配股、发行二级资本债券的方式补充资本，但业务发展对资本消耗较大，核心资本仍面临一定补充压力。

据企查查信息显示，三峡银行前身是万州商业银行，由重庆当地10家城市信用社、3家农村信用社联合多家企业法人出资设立。2008年2月，万州商业银行正式重组改制更名为重庆三峡股份银行股份有限公司（简称“重庆三峡银行”）。

从其股东结构来看，重庆三峡银行的股权结构较为合理。据2019年年报显示，该行前十大股东中，两家为国有参股，其他八家为民营企业。其中，重庆国际信托股份有限公司为最大股东，持股16.16亿股，占比28.996%，其余股东持股比例均低于10%。精工控股集团(浙江)投资有限公司(下称“精工控股”)、中国希格玛有限公司(下称“希格玛”)持股比例分别为9.941%、6.213%，重庆东华翰丰信息科技有限公司、重庆慧德投资有限公司、重庆银行股份有限公司为并列第四大股东，持股比例均为4.971%。

资料来源：重庆三峡银行2019年年报

据年报显示，在该行主要股东中，有三家将其股权质押。其中，精工控股质押约2.66亿股，希格玛质押1.50亿股，重庆中农投资发展有限公司质押1170万股，因质押股权数量超过其持有股权的50%，已限制表决权。经粗略计算，三家公司合计质押比例约占7.67%。

资料来源：重庆三峡银行2019年年报

作为注册地位于重庆万州的三峡银行，其主要业务围绕三峡库区开展，符合证监会大力支持贫困地区企业IPO的绿色通道标准，被认为有望享受“即报即审、审过即发”的政策。

但自2016年上市辅导以来，三年过去了，三峡银行却仍在排队，眼看着当地两家本土银行重庆银行和重庆农村商业银行早已成功上市，也只能“干着急”。

资料显示，重庆银行于2013年11月在港交所挂牌上市，成为首家在港交所主板上市的内地城商行，近年来，重庆银行一直在筹划回A；另一家为重庆农商银行则在2019年10月末成功回A，成为全国首家“A H”股上市农商行、西部首家“A H”股上市银行，不过，其回A上市首日股价就出现开板，被业内称为“史上最惨新股”。

两家“兄弟银行”的上市让三峡银行业难免压力重重，从三峡银行发布的2019年年报就能看出，2020年上市已是该行的目标之一了。

为了能更好上市，日前，三峡银行已经将上市辅导机构由招商证券更换为中国银河证券，也算是为了登陆A股卯足了劲儿。

根据重庆证监局官网消息显示，三峡银行在2016年11月23日与保荐机构签订上市辅导协议，并在重庆证监局办理了辅导备案登记，辅导机构为招商证券。2018年12月6日，三峡银行变更了保荐机构，与招商证券解除了上市辅导协议，并与银河证券签订了上市辅导协议。

《商学院》记者注意到，保荐机构变更后，银河证券分别于2019年12月17日与2020年6月19日两次发布《关于重庆三峡银行股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作总结报告》（下称“辅导工作报告”）。其中，在最近的一次辅导工作报告中，银河证券认为，三峡银行已对公司的各方面进行了完善和规范，不存在影响发行上市的实质问题，具备发行上市的基本条件。

有意思的是，相比于重庆银行、重庆农商银行两家银行均选择先H股、后A股，此次重庆三峡银行则直接放弃港股，选择在A股IPO，这背后有何深意呢？

法询金融资管研究部总经理周毅钦认为，尽管港股上市会快于A股上市，但在同样的效率下，选择A股上市可能在估值上比H股港股更有利，他表示：“尽管港股的上市门槛低、程序便捷，但在A股和港股中做选择，目前大部分中小银行都选择A股。尽管A股的银行业估值已经在价值洼地，但港股的整体估值比A股更低，所以也让不少银行望而却步。由于港股主要是机构投资者，以基本面为主，但A股的个人投资者占大，比较容易跟风炒作。相对而言，A股的交易活跃性比港股要好很多。”

此次，三峡银行选择直接在A股排队，与今年来A股融资环境改善有关，排队时间已经比从前缩短很多。周毅钦表示：“今年金融委多次定调要建立中小银行的资本补充长效机制，也让不少中小银行重燃希望。”

不过，中小银行在近两年遇到了IPO闯关难的问题。从2019年4月苏州银行过会后，至今没有任何一家银行成功过会。日前，加上最近获批的广州银行及重庆三峡银行，已有19家中小银行正在A股排队上市。

对于当前中小银行的IPO之旅为何停滞不前？

周银钦认为：”中小银行的IPO确实是有所放缓。一方面，这几年出现少数中小银行的风险事件，特别是股权之乱相让监管部门更加谨慎，由于上市后将涉及到公众利益，会比原有更加审慎审核拟上市银行的公司治理是否规范。另一方面，今年中小银行资产质量和风险明显受到疫情影响，在宏观经济下行压力明显的背景下，银行今年的经营和资产质量压力都比较大，再加上金融业让利给实体经济对银行业持续发展蒙上一层阴影。不过，大方向肯定是逐渐放开中小银行上市的。”

对此，易观智库金融行业中心分析师王细梅表示：“我觉得受经济下行及疫情影响，中小银行盈利能力及资产质量压力都在加大。中小银行客户资质、不良贷款拨备覆盖率普遍不如大中型银行，疫情对其资产质量将形成更大冲击；另外，净利息收入是中小银行营收的主要部分，在监管指导银行让利、贷款利率下行等背景下，疫情对中小银行盈利能力影响也较大。”