文 | 沈思涵 王倩

ID | BMR2004

封面 | 摄图网

来源 |《商学院》杂志2&3月刊

中国是全球最大的存储芯片消费国，但长期以来，国内存储器芯片高度依赖进口。为了解决这一“卡脖子”难题，近年来，国内涌现出一批具有自主创新技术实力的存储芯片制造企业，深圳佰维存储科技股份有限公司（688525.SH，以下称“佰维存储”）就是其中具有代表性的一家。

2022年12月30日，佰维存储首次公开发行股票成功登陆科创板，正式在上海证券交易所挂牌上市。公开信息显示，佰维存储成立于2010年，专注于存储芯片研发与封测制造领域，是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。

目前，佰维存储的存储芯片广泛应用于移动智能终端、PC、行业终端、数据中心、智能汽车、移动存储等信息技术领域，是国内率先进入全球科技巨头供应链体系的存储器企业。随着佰维存储的顺利上市，存储芯片国产化或将翻涌起更大的浪花。

与很多研发型企业的起步相似，佰维存储也是由技术型人才所创立。20世纪90年代，受当时“创业潮”的影响，曾在铁道部第一勘测设计院电子计算机研究所工作多年的孙日欣决定离开体制，开始自己的创业之路。

孙日欣是国内最早一批从事SSD（固态硬盘）存储行业的创业者。1995年，孙日欣创办了BIWIN（即佰维存储的前身）公司，主要以销售机械硬盘、软性磁盘为主。2000年，BIWIN转向代工业务，涉及相关产品的研发、生产和销售。但孙日欣并不满足于单纯的代工业务，他希望通过代工积累的经验，尝试将经营方向从代工模式转向推出自主品牌。

2009年初，孙日欣抓住海外存储半导体市场血腥洗牌的机遇，决定自主投资封测工厂。他在深圳建立了完整的8寸和12寸IC晶圆封装、测试厂房，号称是“中国华南区唯一拥有12寸Wafer封测技术的民营企业”，就此打入嵌入式存储芯片市场。

2010年，孙日欣正式成立了佰维存储，形成以嵌入式存储芯片、存储模组和先进封测为主的三大业务线，具备存储器芯片的研发设计和封测制造能力。

随着公司实力的不断提升，佰维存储明确了“成为全球一流的半导体存储器与先进封测服务提供商”的发展愿景。不过，要想达成这样的宏大目标，仅仅具备过硬的技术实力并不能如愿，毕竟存储器芯片市场向来都是由资本主导。

因此，佰维存储要想快速发展，自然少不了资本的孵化和助力。根据公开资料显示，从2018年12月到2021年，佰维存储先后完成了10次增资、11次股份转让，总计金额超过15亿元。在此期间，它大量引进了包括国家集成电路基金在内的PE/VC机构，其融资周期非常短，平均每轮融资的间隔时间仅为5个月。

经过多轮融资后，佰维存储的股权结构逐步分散化。根据招股书显示，截至目前，佰维存储控股股东、实际控制人孙成思（孙日欣之子）直接持股18.8079%，国家集成电路基金二期持股为8.5714%，是佰维存储的第二大股东（如图1）。

图源：商学院据天眼查资料整理

对此，深度科技研究院院长张孝荣指出，“在资本的不断支持下，国产存储企业取得了长足的进步，从目前来看，包括佰维存储在内的很多国内存储芯片研发企业已经掌握了一定的核心技术，在未来消费级市场上具有十分广阔的发展前景。通过上市，佰维存储可以进一步保障公司持续的产品供应能力与产品竞争力，并完善自身在存储器产业的业务布局。”

值得一提的是，佰维存储顺利登陆科创板的同时，宣布拟募资8亿元，投建于惠州佰维先进封测及存储器制造基地建设项目、先进存储器研发中心项目以及补充流动资金。

“随着创投资源大量积累带来的资本助力，加上以研发为导向的技术实力的不断提高，佰维存储已经成长为国内厂商中少数同时掌握NAND Flash、DRAM存储器研发设计与封测制造的企业。本次募投项目，涵盖了先进存储器设计研发和先进封测制造能力构建，这对于公司未来进一步加强技术研发实力，提高产品竞争力具有重要意义。”佰维存储相关联系人向《商学院》记者表示。

历经初创期的艰难爬坡之后，佰维存储步入高速成长阶段。数据显示，2019年至2022年上半年，佰维存储实现营业收入分别为11.7亿元、16.4亿元、26亿元和13.8亿元；实现净利润分别为1866万元、2738.41万元、1.17亿元和4952.65万元。

但是作为一家存储芯片研发型企业，如果没有自主创新的技术能力，很难在竞争高度激烈的市场上立足。面对市场需求迭代升级，持续进行技术创新才是佰维存储在市场中保持竞争优势的关键。

数据显示，2019年至2022年上半年，佰维存储的研发费用分别为4536万元、5752.31万元、10687.1万元和6040.32万元，占营业收入比重分别为3.87%、3.5%、4.1%和4.36%，整体呈增长趋势。

在专利方面，截至2022年上半年，佰维存储共取得境内外专利183项，其中25项发明专利、104项实用新型专利、54项外观设计专利，范围涵盖公司研发及生产过程中的各个关键环节。在技术实力和市场地位不断提升的基础上，佰维存储已经成为国内半导体存储器行业中首批入选专精特新“小巨人”的企业。

相较于其他国内同行，佰维存储的优势在于在封装设计与工艺领域的技术能力布局，由于充分有效结合了设计与工艺的环节，使得公司存储器封装成品实现行业领先的产品创新能力和可靠性。

举例来说,在先进工艺的基础上，佰维存储攻克了晶圆减薄后翘曲、超薄Die金属离子迁移污染、高精度高密度FlipChip等系列技术难题，在超薄Die堆叠和SiP封装工艺方面取得卓越成就并处于业内领先水平，有效把控了存储封装良率。

对此，佰维存储相关联系人表示，“在高含科量基础上，佰维存储调用在芯片研发、封装及测试等环节积累的优势，整合存储介质特性研究、固件算法开发、存储器设计与仿真等，构筑了局部一体化的经营模式，从而满足客户对存储器厂商的研发技术支持、定制化开发、产品一致性、稳定供应等需求。”

这种一体化的经营模式，也使得佰维存储的整体实力不断提升，并成功进入众多科技巨头的供应链体系当中。目前，佰维存储的相关产品已经打入Facebook、Google等众多国际科技巨头的智能穿戴设备供应体系。另外，在消费级PC存储市场上，佰维存储旗下品牌产品也已进入联想、宏碁、同方等国内PC厂商的供应链体系当中。

资深产业经济观察家梁振鹏分析指出，“随着大数据技术的快速发展以及物联网时代的到来，当前全球市场对于存储器芯片的需求也在不断拉高，如果佰维存储能够持续以研发和封测制造为一体化的经营模式，不仅可以满足自身的发展需要，同时也为不同的企业定制相关的行业级存储解决方案，从而提供多样化的存储需求。”

2022年，由于受到新冠病毒感染疫情、地缘冲突等事件影响，导致芯片市场消费需求有所下滑，这对于佰维存储的业绩也有一定的冲击。

比如在2022年上半年，佰维存储的营收增幅仅为3.35%，而在2021年同期，佰维存储的营收增幅为102.68%，这背后的主要原因均与宏观形势有关。此外，根据招股书显示，预计2022年，佰维存储实现总营收25亿元至28亿元，同比变动约-4.18%至7.32%。预计实现归母净利润约6500万元至8000万元，同比变动约-44.24%至-31.37%。

事实上，目前不少市场调研机构均下调了对于存储芯片市场的预期。例如TrendForce预计，DRAM、NAND Flash价格将继续下跌，可能需要以大规模减产来支撑价格。可以看出，目前全球存储芯片业务大幅下滑，因此2023年存储芯片市场仍然充满挑战和不确定性。

除了需求端受到影响外，2022年佰维存储持续导入知名终端客户和相关项目，客户和项目对产品的研发需求以及产品技术水平，都提出了更高的要求。

为了应对目前业绩上的波动和下滑，佰维存储开始积极拓展产品线，进军车载存储芯片领域。比如针对智能汽车前装市场，佰维存储推出了车载eMMC、UFS、LPDDR以及BGA SSD等嵌入式存储芯片；在车载后装市场，其推出了车载SSD以及内存模组等产品。

对此，佰维存储相关联系人表示，“公司深化布局车载存储领域，结合自身强固设计、宽电压技术、宽温技术、保形涂层技术、抗电磁干扰、断电保护等技术优势，推出了多种车载存储系列产品。公司将通过贯穿客户需求、产品研发、封测制造等每个环节的管理，保障汽车客户对车规级等级产品的需求。”

需要指出的是，相对于其他的消费芯片而言，车载存储芯片验证周期较长，其在不同的客户进行前装的认证和导入的过程需要更多的时间。不过，随着未来智能车载的存储需求量不断提高，车载存储芯片的毛利空间、市场潜力均要大于其他品类的存储芯片。

“受益于国内汽车向新能源、智能化转型，佰维存储扩展车载存储芯片市场，对于该公司扩大产业规模、经营模式均带来很大的帮助。不过，由于车载芯片的类型众多，佰维存储需要根据自身的发展需求，制定不同的产品战略，其短期内还是以发展中低端芯片为主，而在中高端芯片整个产业链仍欠缺不少短板，想在短时间内形成突破仍需努力。”张孝荣表示。

必须承认的是，当前全球存储芯片市场的竞争格局基本均被韩国、日本以及美国等国家垄断。比如在DRAM领域，是以三星、海力士及美光为行业龙头；而在NAND领域，三星、东芝、新帝、海力士以及美光、英特尔共同掌握全球话语权。想要在短时间内打破这一竞争格局，实属不易。

不过，中国已初步完成在存储芯片领域的战略布局，再加上存储芯片市场良好的发展态势，将为中国未来在这一领域的发展提供源源不断的需求保障。

对此梁振鹏认为，“目前我国存储芯片需求庞大，市场规模增速高于全球平均水平，但问题在于自给率不足。存储芯片作为长期高成长的赛道，其商业前景是毋庸置疑的，必须通过拉动内需、新兴应用以及相关政策来持续推动国产存储芯片的快速发展。”

事实上，佰维存储作为国内自主SSD封测厂商，同时也是国内目前唯一从颗粒、主控到封测全部自主可控，完全符合信创产业要求的SSD企业。根据中国闪存市场调研数据，佰维存储的eMMC及UFS产品在全球市场占有率达到2.4%，排名全球第八，国内第二。

值得一提的是，虽然佰维存储的技术实力和市场地位已经在国内排名前列，但在某些“卡脖子”环节上，佰维存储还存在一定的不足，尤其是存储晶圆这一核心原材料环节，佰维存储主要采购自三星、西部数据、铠侠以及英特尔等国际厂商，假若未来一旦遭遇制裁，这对于佰维存储来说将存在极大的风险。

可以说，存储芯片国产替代能否成功，未来的三到五年极其关键。佰维存储要想在细分领域找突破，打造自己的生态，必须利用好庞大的内需市场，不断优化自身的开发能力，努力达到国际产能的平均水平，才有可能在国外巨头的“高压”之下，打破存储芯片市场的竞争格局。

“存储芯片的进化和发展是一个长期的过程，需要极大的资本投资和研发投入，一旦我国的存储芯片技术取得跨越性突破，未来实现全面的国产替代，打破国外技术封锁指日可待。”张孝荣总结道。